中国奥园(3883.HK): 成长与估值共振,值得增配的价值型选手?

摘要:北京时间20200325关于【中国奥园(3883.HK): 成长与估值共振,值得增配的价值型选手?】的具体情况和说明,让www.hxszfyk.com新闻频道的以图文形式为您慢慢道来。

随着海外疫情的加速扩散,资本市场动荡持续,内房板块大幅回落,估值进入到历史低位。当前市况下,该板块已具备一定的防御性,随着港股业绩期的到来,房企业绩的确定性较强,有望带动市场资金布局,整体风险回报相对具有吸引力。

当下,房住不炒的政策调控基调仍然未松动,短期疫情影响也将拖累房企的销售表现。不过,从中长期来看,宽松的货币周期有望降低房企加权融资成本,而市场住房需求仍然强劲。此时选择一些基本面长期向好,业绩确定性高的内房股也将更具性价比。

去年涨幅冠绝内房板块,而今年受困大市环境回调不少的中国奥园(3883.HK)进入到笔者的观察名单。一、业绩显眼,持续加速成长

3月24日晚间,中国奥园公布2019全年业绩,梳理公司的业绩看点如下:

a· 销售增速优于同阶梯房企,进入千亿阵营

2019年中国奥园实现合同销售1180.6亿元,地产板块销售成功破千亿。公司权益比相对较高,达到83.3%,对应的权益销售约983.6亿元。从克而瑞中国房地产企业年度销售排行来看,中国奥园的全口径销售进入到榜单前30名,权益销售进入前25名。

去年公司的合约销售增速达到约29%,优于同梯队房企平均增长率。

公司2016到2019年年复合增长率达66%,增速在一众房企中表现抢眼。

b· 营收利润增长强劲,盈利能力突出

规模快速提升带动了中国奥园的营收和利润端持续表现。2019年,中国奥园实现营收505.3亿元,同比增长63%;实现净利润52.2亿元,同比增长78%。核心净利润51.2亿元,同比增长67%。

公司盈利水平在行业内具有一定的优势,多项盈利指标过去几年维持在相对稳定状态。2019年毛利率为29.7%、净利润率10.3% 、核心净利润率10.1%。

一般而言,房企在规模快速增长的过程中,往往会带来较高的经营成本,由此也将拖累整体利润表现。不过从中国奥园的情况来看,其实现了销售规模和利润的同步增长,也保持了利润率的相对平衡,由此可窥见公司规模的增长保持了较高的质量。

c· 财务结构健康,手握充足现金

作为一个金融属性非常强的行业,房企的财务健康与否对其发展有着至关重要的意义。中国奥园过去几年虽然持续在冲刺规模,不过整体的的财务表现仍然维持在良好状态。

中国奥园融资结构较为多元,境内境外融资规模及长短期配比相对合理。截止2019年末,公司总借贷规模约为958亿元,其中短期借贷为418.7亿元。2020年一季度中国奥园透过偿还及续期约96亿元的短期借贷,进一步降低短期债务压力,当前短期借贷占比为33%。而截止财年末,公司账上总现金达681亿,公司流动性充裕,具备较强的抗风险能力。

财务利息方面,中国奥园的借贷平均利率相对稳定,2019年为7.5%,在当前行业内多数房企借贷成本超过10%红线的大环境下,中国奥园的整体借贷成本保持在优势水平,随着公司地产板块销售进入千亿时代,凭借规模效应在融资端也将更具优势,借贷成本也将有进一步降低的预期。

二、产品加速去化验证经营实力,规模提速带来业绩增长确定性

房地产开发企业的经营能力和操盘实力往往体现在产品力及产品去化能力上。随着整个行业进入白银时代,市场需求向品质看齐,也在倒逼房企围绕产品力下功夫。

对此,中国奥园在过去一直深耕产品力,落地标准化,为市场带去高品质的产品。2019年公司完成了三年产品战略的制定,建立区域设计中 台,打造奥园A+产品力体系,形成了四大产品套系及产品标准体系,进一步实现产品力的全面升级。而公司所取得的多项境内外行业大奖则见证了其产品力,过去一年,中国奥园在境内项目共计获13项金盘奖,名列全国房企第15名,而在境外方面,其操盘的悉尼海德公园130号获澳洲城市开发协会(UDIA)“最佳高密度住宅开发项目”大奖,而多伦多M2M项目则获得BILD“最受大众欢迎奖”。

产品力的提质传导到销售端,在获得市场较高溢价的同时,也带来了去化率的提升和规模提速,进而为利润水平的提升增厚了空间。

2019年,中国奥园已签约未确认的合同销售金额达1705亿元,是该年度营收的3.4倍。按照8%的利润率也将锁定高达136亿的利润,如若在两年内陆续结转,预计未来两年对应的年复合增长率将超过60%。此外,公司2020年预计总可售资源达到2200亿元,按照60%的去化率,销售规模将达到1320亿,较2019年同比增长约12%。考虑到当前新冠疫情下宏观环境承压叠加地产周期性调整带来的整个行业规模减速,奥园后续能达到的这一预期增速也将不低,其也可以支撑后续利润进一步表现。

可见,借助产品力+规模的双轮驱动效应,中国奥园带来了未来较高的业绩确定性,展现出了厚积薄发的一面。三、土储蓄力长远发展,湾区旧改体量可观

作为一家几年前还处于增长表现平平阶段的区域型房企,中国奥园近年来快速增长一举迈过千亿门槛,这背后与其在土地储备上积极发力密不可分。那么当下公司的这一成长速度是否可持续,则仍然要聚焦到土储上。

自2017年开始,中国奥园加速布局,从区域到全国再到海外,从五百亿到千亿再到后千亿时代,公司的土储策略展现了快速进发的一面。

截至2019年末,中国奥园拥有土地储备总建筑面积约4503万平方米,权益比约79%,总货值约4585亿元,计入城市更新项目后的总货值约6845亿元。公司土储成本相对较低,楼面地价为2536元每平,对应10200元每平的预计销售均价,整体利润空间较为可观。

从分部来看,中国奥园重点布局在5大区域,包括华东区域、中西部核心区、环渤海、华南区域以及境外。按货值分步,华南区域占比最高,达40%。

城市更新方面,公司拥有逾30多个不同阶段的城市跟新项目,规划总建面达1425万平方米,预计可售资源约2260亿,其中大湾区占据主要部分,达2019亿元。由上可以预判,公司在核心经济圈所拥有的庞大的具备成本优势的土储资源将足够支撑后续几年销售规模快速增长。

与此同时,中国奥园也在积极布局海外,境外土储货值占比达到7%,主要位于澳洲悉尼。作为为数不多进军海外市场的国内房地产开发商,中国奥园借助本土化策略积极推进境外项目开发,并有效打通了当地银行及金融机构融资渠道,顺利完成了境外项目开发全周期,成为少数进军海外房地产市场并成功实现竣工交付的内地房企。借助于此,中国奥园不仅开拓了新的收入来源,实现资产组合多元化,有效降低了运营风险,同时成功亮相国际大舞台也将对公司的品牌带来积极作用。四、结语

作为一家正式进入后千亿时代的房企,借助规模优势,公司在融资及运营等各方面也将进入新的阶段。实际上过去一年,包括穆迪、标普在内的多家国际信用评级机构也纷纷对中国奥园进行了评级展望调升。公司后续的融资优势及经营优势还将进一步显现,而得益于此其利润也将有更多增厚的空间。

过去的2019年,中国奥园以1.6倍的涨幅冠绝内房股,今年跟随大市股价也有所回调。当下随着市场风险趋弱,新一轮的反弹行情有望到来。公司优异的业绩表现,有望进一步刺激估值修复,推动业绩与估值共振。值得一提的是,港股通数据持仓数据显示,近日南下资金正持续加码增持,聪明资金已经陆续进场,后续走势也将颇具期待。


查看更多

实时推荐

儿童专家:孩子个头高不高?看看有没有这3个特征,占1个就恭喜你
推荐 2020-04-01 07:52 494 6689
洛阳四月牡丹开,美到心醉,与君共赏!
推荐 2020-04-01 07:52 799 3102
它才是脾胃“吸尘器”,孩子春天常喝,个头高,小病绕着走
推荐 2020-04-01 07:52 972 6049
NBA巨星降价3.4亿,援助家乡千万口罩被拒绝,现在反转了
推荐 2020-04-01 07:52 314 3177
聪明能干,做事能力强,懂得为人处事,比较讨喜的三个生肖男
推荐 2020-04-01 07:52 883 1567
《民国奇探》真在热播,又一部民国大戏即将上线,主演都是老熟人
推荐 2020-04-01 07:52 762 7826
原创 朱一龙为何与CP绝缘?同行:他太老实巴交了,根本炒不起来!
推荐 2020-04-01 07:52 702 9981
4月杭州超60个楼盘入市 从刚需到改善都有
推荐 2020-04-01 07:52 869 6253
辽宁康平:卧龙湖湿地迎来大批候鸟
推荐 2020-04-01 07:51 823 8212
C罗微博:医护人员正在拯救生命,请大家待在家里
推荐 2020-04-01 07:51 539 2621
郜振蕊喜获“河北省职工道德先进个人”荣誉称号
推荐 2020-04-01 07:51 929 2007
美食优选:烂肉豇豆,胡萝卜红烧排骨,香酥掌中宝的做法
推荐 2020-04-01 07:51 993 674
干旱致西双版纳10座水库干涸117710人出现饮水困难,349.19万亩农作物受灾
推荐 2020-04-01 07:51 113 7397
文山市多地出现旱情
推荐 2020-04-01 07:51 651 2464
保山市隆阳区33个重点项目集中开工
推荐 2020-04-01 07:51 875 2289
未来5日甘肃多阴雨(雪)天气
推荐 2020-04-01 07:51 989 7137
2019年度甘肃保险业典型理赔及创新案例发布
推荐 2020-04-01 07:51 298 7758
虾怪怪在哪肚子能吃吗
推荐 2020-04-01 07:51 112 623
冷清的大连近郊游静待一场风生水起
推荐 2020-04-01 07:51 745 9980
让我的画 陪你们一起回家
推荐 2020-04-01 07:51 207 2195
生物钟还是雷神山时间
推荐 2020-04-01 07:51 143 3316
微信群不及时回复就扣钱?媒体:企业降成本既要合理也要合法
推荐 2020-04-01 07:51 925 5996
3月31日0-24时,重庆新增无症状感染者1例
推荐 2020-04-01 07:51 261 6391
3月31日0-24时,吉林无新增境外输入确诊病例
推荐 2020-04-01 07:51 803 2139
门店歇业,苹果让部分店员转成远程客服,配发iMac
推荐 2020-04-01 07:51 760 6882
苹果将继续向Apple Park合同工支付工资,包括勤杂工和司机
推荐 2020-04-01 07:51 892 1392
最深情的拥抱,最幸福的泪花 首批援湖北的医疗队员回家
推荐 2020-04-01 07:51 542 6913
穿防护服入室抢劫?假的!
推荐 2020-04-01 07:51 853 6934
看, 这位历史老师 让课堂这么“潮”!
推荐 2020-04-01 07:51 762 3099
法国流行病学家:中国的经验表明 新冠肺炎疫情可被遏制
推荐 2020-04-01 07:51 875 9218
海马汽车第四次创业,卖房保壳开路
推荐 2020-04-01 07:51 710 2816
演艺圈公认情商高的艺人,黄渤何炅都不算什么,最后一个当之无愧
推荐 2020-04-01 07:51 102 5635
CNN男主播确诊 曾和州长哥哥“斗嘴”
推荐 2020-04-01 07:51 880 3484
特朗普:未来两周将是非常非常痛苦的两周!
推荐 2020-04-01 07:51 668 7447
专访院士李兰娟:惊心动魄60天
推荐 2020-04-01 07:50 473 8083
李兰娟撤离,“女神”定格
推荐 2020-04-01 07:50 772 7071
河北春耕备耕生产:​种植标准化 农业质量高
推荐 2020-04-01 07:50 758 7582
八旬老人的“十三五”规划:每天省13.5元用于捐赠
推荐 2020-04-01 07:50 355 5276
白岩松怒怼,拒绝粉饰太平,有气魄
推荐 2020-04-01 07:50 965 6590
意想不到明星也跑龙套,最后一位居然是喜剧之王
推荐 2020-04-01 07:50 535 4508
郑州今年仓储市场将供大于求
推荐 2020-04-01 07:50 196 3393
《见字如面》请记住在社会发展和日常生活中的普通人视角
推荐 2020-04-01 07:50 597 6873
世贸组织及联合国机构呼吁确保疫情下全球粮食安全
推荐 2020-04-01 07:50 405 5721
已经确定高考要推迟了,高考延期会有什么影响?家长慌了
推荐 2020-04-01 07:50 502 2023
一季度收官沪指下跌9.83% 机构称4月市场将迎底部拐点
推荐 2020-04-01 07:50 911 5239
多功能微型软体机器人 集运动、变形、变色于一身
推荐 2020-04-01 07:50 813 6588
李渊真是因为窝囊才准备放弃唐朝的“龙兴之地”河东吗?
推荐 2020-04-01 07:50 147 7776
博茨瓦纳两河马为争领地展开搏斗 全程嘴对嘴互相锁定
推荐 2020-04-01 07:50 167 4284
足协已接到总局相关通知 未提及"暂不恢复"具体时限
推荐 2020-04-01 07:50 137 9818
唐代“天可汗”制度,诸蕃推举的世界盟主
推荐 2020-04-01 07:50 868 9011
今年拟评15名“莞邑工匠”
推荐 2020-04-01 07:50 445 8187
东航20架包机接运3000多名支援湖北的医护人员撤离
推荐 2020-04-01 07:50 514 9911
甘肃省决战决胜脱贫攻坚主题全媒体集中采访团记者点赞陇南脱贫攻坚经验
推荐 2020-04-01 07:50 657 1726
武汉道路交通流量恢复至平常1/3 交警整治交通违法行为
推荐 2020-04-01 07:50 756 3568
象山“爱心科技人”助力企业达产增效
推荐 2020-04-01 07:50 158 9877
金川集团公司复工复产侧记
推荐 2020-04-01 07:50 734 3491
这才叫做真正的“剧抛脸”,这些古装女子是同一人扮演的你敢信?
推荐 2020-04-01 07:50 978 9968
今年过年, 少了好兄弟 范彬彬
推荐 2020-04-01 07:50 99 5737
新力控股:今年销售目标增加20%,疫情对中小房企影响较小
推荐 2020-04-01 07:50 556 8496
中超CBA等暂不恢复
推荐 2020-04-01 07:50 398 3828
省文化和旅游厅多措并举打好文化旅游扶贫攻坚战
推荐 2020-04-01 07:50 489 8889
“回家的感觉真好”
推荐 2020-04-01 07:50 523 8664
打开妈妈的特殊礼物,他有点蒙
推荐 2020-04-01 07:50 499 5757
既然幸运的活着,当然要全力以赴的快乐
推荐 2020-04-01 07:50 322 1301
一个英国巨富,毕生瓷器收藏落户大英博物馆
推荐 2020-04-01 07:50 553 5627
武汉市民居家晒出万张窗前春光 个个都有动人故事
推荐 2020-04-01 07:50 210 9604
自己榨油吃更健康?营养师:“自榨油”可能有致癌物,未必安全
推荐 2020-04-01 07:50 413 574
在影视剧中会哭也加戏,让我们来看看林心如刘亦菲赵丽颖的哭戏吧
推荐 2020-04-01 07:50 867 4300
明星都有“专属绰号”,张艺兴小绵羊,肖战有钱,王一博你真棒
推荐 2020-04-01 07:50 954 4487
NBA停赛以来最大噩耗来了!仅詹姆斯领不到20人幸免于难
推荐 2020-04-01 07:50 415 8569
向新时代的英雄致敬
推荐 2020-04-01 07:50 134 2954
正确理解共同受贿犯罪中的通谋
推荐 2020-04-01 07:50 539 3580
广州市疫情防控重点保障企业优惠贷款贴息申报指引来了
推荐 2020-04-01 07:50 328 3039
英超夺冠需要多少分:曼城100分最高曼联75分最低
推荐 2020-04-01 07:49 862 9618
霍思燕3个月铲肉68斤,有三个方法适合每个人,网友亲测有效
推荐 2020-04-01 07:49 242 6663
利物浦大将:最喜欢打入曼联那球 范迪克认为阿奎罗最难盯防
推荐 2020-04-01 07:49 712 1728
本世纪那些未夺冠却让人印象深刻的NBA球队,黑八勇士居首
推荐 2020-04-01 07:49 462 1448
为什么说中国工业互联网生态系统是未来产业发展制高点的重要领域
推荐 2020-04-01 07:49 642 3731
白宫官员:即使维持社交距离规定 死亡人数可能达到10万至24万
推荐 2020-04-01 07:49 796 4295
聚焦|朴实无华的武切维奇,凭什么在天赋横飞的联盟站稳脚跟?
推荐 2020-04-01 07:49 746 8948
石柱万安街道防疫不松懈 按下复工复产“快进键”
推荐 2020-04-01 07:49 669 9066
全市精神文明战线一线战“疫”日记(0331)——“勇担社会责任,共筑健康上海”倡议书
推荐 2020-04-01 07:49 579 9060
陕西经典面食,芝麻盐烧饼,掌握3个小技巧,咸香美味,柔软筋道
推荐 2020-04-01 07:49 782 8634
美媒评今夏最有可能换队的七球员!海沃德出走绿军,奇才难留比尔
推荐 2020-04-01 07:49 697 807
28岁TVB小花家人确诊新冠!综艺节目《姐妹淘》紧急停录
推荐 2020-04-01 07:49 650 6568
馒头怎么做光滑好看?揉的步骤是关键,只要发酵一次,新手可尝试
推荐 2020-04-01 07:49 480 1523
港式三明治西多士,吐司的花式吃法,教你做简易好吃的三明治!
推荐 2020-04-01 07:49 413 2048
对射手要求越来越高,塞斯库里和雷迪克如何完成更高效的蜕变?
推荐 2020-04-01 07:49 577 2440
深度:波尔津吉斯,找回状态的独角兽,他是独行侠攻防两端的核心
推荐 2020-04-01 07:49 449 4281
肖战高票支持率!编剧回应《庆余年2》阵容,言冰云戏份将增加
推荐 2020-04-01 07:49 336 5882
娱乐圈拥有军衔的4位明星,韩红大校不算啥,最后一位才是王者
推荐 2020-04-01 07:49 429 2138
她被称“最丑”紫薇,如今逆袭成女神,连林心如都自愧不如!
推荐 2020-04-01 07:48 567 6495
贾玲曾也减肥过,绝食瘦去20斤似邻家妹,现曝出减肥秘诀
推荐 2020-04-01 07:48 310 8830
孩子怕什么?也许和成绩差无关,怕的是父母的唠叨
推荐 2020-04-01 07:48 269 2093
水仙花是怎么传播种子的?考拉园艺网教你水仙花传播种子的方法
推荐 2020-04-01 07:48 632 5954
第一代网络神曲亲历者,走下神坛成了音乐教授,如今生活美满知足
推荐 2020-04-01 07:48 261 6077
王者荣耀3.31更新【点击查收】新赛季福利指南
推荐 2020-04-01 07:48 679 5884
超模刘雯不愧是国际名模,素颜走机场美得令人心动,太有气场
推荐 2020-04-01 07:48 484 6746
二郎神错过万圣公主?《西游记》林志谦,杨洁导演的干弟弟
推荐 2020-04-01 07:48 559 8244
餐饮业向好 来店吃饭客人一天比一天多
推荐 2020-04-01 07:48 737 3319